迟到的对高股息股票的思考

迟到的意思是,整体感受是这些思考看起来不太能用于实践了,且不说对不对。用一个常拿来打比方的说法:可能是在49年思考要不要入国军。但之所以还要写下来,主要原因是投资生涯还很长,可以吸取教训、积累经验,等待下次。

我不确定什么时候开始,A股和港股明显体现出对高息股票的偏好,这种偏好今年表现的非常明显,如果说之前还有分歧,今年特别是近几个月则明显有抱团迹象。

一、本质:市场对未来净现金流的预期,高息股>成长股

从本质上说,价值投资归根结底就是一句话:企业的价值=未来净现金流折现。但这句话本身其实不能用于实践,真正的核心是如何判断企业的未来净现金流,穿透时间的迷雾。

我觉得,最优秀的投资人和此时此刻的市场先生,区别就在于最优秀的投资人能穿透时间的迷雾看到未来净现金流,而市场先生是随时调整对未来净现金流的看法。

所以,市场抱团高股息,归根结底其实不是高股息突然香了,而是市场先生对其他股票的期望值降低了,降低到,市场先生认为从长期看,那些成长股失去高成长后,未来净现金流是要低于目前的高息股的。

也就是说:之前,市场觉得远>10%回报是可以期待;年初,市场接受10%的确定性回报;此刻,市场觉得5%的确定性回报也不是不行。

二、现象:从高股息率变为高回报率

一部分敏感,现在看是有前瞻力的投资者,早早的放弃进攻转为防守。他们认为可能是认为通过成长股去获得超过10%、20%的回报变得不太可能,这个时候,那些稳定的有10%股息率的股票突然变得很香。

随着经济的下行,越来越多的投资者也发现成长股成长不动了,然后也开始买入高息股,越来越多的购买,高息股的股价增加,相应的股息率就降低了,逐渐10-9-8-7-6%,如果说最开始他们觉得10%还不够吸引人,现在反而觉得能有6%也不错了。

也就是说,当越来越多的投资者,准确地说是越来越多的资金,转为防守时,防守方的势力增加,就导致防守客观上变成了进攻。

体现结果上,以中海油为例吧,就是24年到此刻(7月5日),股价涨了89.22%,而股息率从10.06%降低到5.35%。5.35%股息率还香吗?其实很简单,如果市场先生认为其他的股票大概率要超过5.35%的回报,那就不香,不然就是香。

额外加一句:中海油的反面不是茅台不是腾讯,而是英伟达,我觉得这两个他们是是极度的悲观和极度的乐观的最佳样本。

三、方法:如何选择高息股?

目前想到的是能力和意愿两个角度。

能力角度

一是永续经营、稳定盈利。这是基本前提,有钱赚才有钱分,持续稳定赚钱才能持续稳定分钱。例如宁德时代没人买电池就不行了、茅台没人喝就不行了、石油没人烧就不行了,电没人用就不行了。具体就看个人的眼光了。

二是风险可控。例如保险业的投资风险、银行业的坏账风险。

意愿角度

一是愿意发息,美股有特别多的中概企业,现在不太行了,但公司过去积累了大量利润,市净率0.1、0.2的,我估计有不少投资者买过这样的股票,指望着哪天发笔大的,等到股价都腰斩再腰斩再腰斩,也没到。就不点名了,一点名会有生理上的恶心。

二是稳定发息,而不是某一次发很多,例如华晨中国,176%的股息率。爽是爽,但这种跟赌博性质差不了太多。

再加个执行角度

从我个人角度,我对上面说的能力角度,体现在公司的长期利润表现,是有一些了解的,也会持续跟踪,但第二部分,就是是否稳定发息,之前没有跟踪,看了下,貌似富途是可以看历史发息记录的。后面需要添加到数据建设中来。

四、行动

每刻都是此刻,可能此刻让我选10%股息率的中海油香不香 ,我会说香,但回到年初,可能会觉得没那么香,这自然可能是能力不足没有前瞻力。但在此刻问我中海油5%股息率的中海油香不香,我没什么研究,但下意识觉得可能没那么香。

此时此刻,我的选择(部分)是在A、H股上,避开已经从高股息变成低股息的抱团股,寻找还没有抱团的高息股。如果找不到就算了。

以上。

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最后更新于 2024-07-05 10:03 UTC
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